金铺子配资拉加德接班人提前“亮剑”？欧央行内部分歧引爆下周会议

（原标题：拉加德接班人提前“亮剑”？欧央行内部分歧引爆下周会议）

汇通财经APP讯——当欧洲央行下周再度召开议息会议，部分市场参与者或许能隐约预判出一周后圣诞家庭晚宴的基调：讨论热烈且不乏争议点，但不会升级为正面冲突。与美国的又降息又放水形成了鲜明对比，大摩预测如果欧洲央行按兵不动，或使推升欧元汇价至1.3。政策基调：维持利率不变为大概率事件暂时搁置圣诞相关的比喻回到政策本身，自10月议息会议以来，最新出炉的经济数据几乎不具备支撑12月18日调整利率的条件。尽管三季度GDP增速显著超出欧洲央行此前预期，景气指标也印证经济韧性犹存，但欧元区经济核心基本面并未发生实质性改变：美国关税对出口的压制仍在持续，不确定性因素制约着投资动能，2026年经济增长仍高度依赖德国财政刺激的落地效果。通胀数据虽略高于此前预期，但欧盟碳排放交易体系（ETS2）的延迟实施，预计将推动2027-2028年通胀预期上修约0.2个百分点。由此可见，欧洲央行几乎没有调整当前货币政策立场的合理依据，这也再次确认了其当前处于“政策适宜区间”的判断。（ECB Watch Tool利率预测）关键看点：新一轮经济预测的核心分歧新一轮经济预测将是下周会议的核心看点之一。尽管欧洲央行管委会委员伊莎贝尔·施纳贝尔本周公开表态，称与9月相比，增长和通胀的上行风险已有所抬头，但从市场交易逻辑来看，这一观点大概率不会体现在官方预测中。相反，央行几乎不可能调整2026-2027年季度环比0.3%的长期增长路径预判。IMF最新的世界经济展望报告预计欧元区GDP增速为1.1%较2025年下降0.1个百分点。通胀方面，2026年预测或小幅上修（9月预测值为同比1.7%），而受ETS2延迟实施的拖累，2027年通胀预测应会下调。不过，考虑到2026-2027年通胀预测均显著低于2%的政策目标，上行风险的量化空间十分有限。鹰鸽博弈：施纳贝尔表态与内部分歧施纳贝尔本周意外释放鹰派信号，明确表示认同市场关于“下次政策行动为加息”的预期，但未给出具体时间节点。然而，这一表态既难以在新一轮官方预测中体现，也与10月会议纪要传递的鸽派基调相悖——这清晰表明欧洲央行内部观点正趋于分化而非收敛，维持利率不变成为当前最稳妥的折中方案。基于此，我们预判欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德在下周会议上不会释放任何明确前瞻性指引，也不会对通胀前景作出具体风险评估。政策前瞻：可预见未来维持利率不变从更长周期的政策推演来看，施纳贝尔的鹰派言论目前尚未形成欧洲央行内部的多数共识，结合未来三年通胀预测均低于2%的核心前提，我们判断欧洲央行后续任何利率调整都将以降息为主，而非加息，这一趋势至少将延续至明年晚春。此后，降息窗口或将逐步关闭，若财政刺激政策受到供给侧约束的制约，可能会重新点燃通胀压力——但这属于2027年的交易主线，而非2026年的核心矛盾。（2026年年底欧洲央行利率预测）市场传闻：行长继任猜想再起波澜最后，一则暂归“市场传闻范畴”的动态值得关注：施纳贝尔表态愿意成为拉加德的潜在继任者，这一言论直接引发了欧洲央行行长职位的“权力交接猜想”。但多数市场参与者似乎忽略了《欧洲联盟条约》的明确规定——包括行长、副行长在内的管委会委员，任期为单一不可连任制。回溯二十多年前，时任副行长克里斯蒂安·诺耶尔能否取代指定人选让-克洛德·特里谢出任行长的争议曾引发市场热议。当时法律层面存在分歧，但与当前核心差异在于，诺耶尔并未在欧洲央行完成完整的八年任期（因央行成立初期委员分批上任）。从当前政策环境来看，试图通过曲解“普通委员”与“行长职位”的差异来变通条约规定，从而允许现任委员接任行长，这种可能性在政治层面几乎为零。毕竟，法律上可行的事情，未必在政治层面具备可操作性。总结与机构点评综合来看，下周的欧洲央行会议将集齐典型圣诞家庭聚会的所有特质：讨论热烈且不乏争议、对未来的探讨模糊不清，但始终不会出台实质性政策行动——这与当前欧元区经济基本面及政策博弈逻辑高度契合。摩根士丹利表示，如果欧洲央行明年维持利率不变，欧元可能会飙升至十多年来最高水平。如果欧洲央行政策平稳，同时结合我们对美国利率和风险溢价路径的假设，预计欧元兑美元将在第二季度升至1.3，”DavidAdams等策略师在报告中写道。不过，摩根士丹利的基准情景并非按兵不动，而是预计到2026年年中将降息50个基点。（欧元兑美元日线图，来源:易汇通）北京时间19.51，欧元兑美元现报1.1714/15。

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